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中国中期:重组事宜暂停,业绩低于预期

发布时间:2010-08-27    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月中国中期(000996)实现营业收入3467.15 万元,同比下降43.02%;营业利润372.52 万元,同比下降34.80%;归属于母公司净利润377.84 万元,同比下降15.09%;实现基本每股收益0.0164 元。

利润主要来源于投资收收益:报告期内,由公司控股及参股的两家期货公司中期期货有限公司和中国国际期货经纪有限公司,与中期嘉合期货经纪有限公司完成吸收合并事宜。

合并完成后,因中期期货有限公司不再纳入合并范围内,因此2010 年上半年公司营业收入同比出现明显下降。期货公司产生收益以投资收益的形式对公司业绩做出贡献。上半年公司实现投资收益为1065.77 万元,达到营业利润的2.86 倍,同比增长13000.19%。其中,合并完成后公司持股22.46%的中国国际期货有限公司贡献643.05 万元的收益。中国国际期货收益未达预期是公司业绩下降的主因。需要注意的是,公司扣除非经常损益后,归属上市公司股东的净利润由正转负,仅为-42.86 万元。

非期货业务逐渐边缘化:公司上半年合并报表内营业收入主要来自于汽车服务业务和物流等综合服务业务,实现营业收入2819.78 万元和391.43 万元,分别占总营业收入81.33%和11.29%,同比下降30.09%、50.94%。以上两项业务的快速萎缩,进一步导致公司上半年总体营业收入大幅下滑。主要原因在于公司向以期货服务业为核心业务领域转型,逐步剥离低效资产的经营战略导致近三年公司没有对物流行业和汽车行业增加投入,错过了行业发展的黄金时期,因此,公司非期货业务逐渐边缘化。

重组事宜暂停:公司于2010 年7 月6 日与控股股东中期集团筹划重大资产重组事项,拟向控股股东中期集团购买资产。我们预计欲购资产应为中国国际期货股权。但是,公司于8 月6 日发布公告声明因资产重组事项比较复杂,相关沟通论证工作无法再规定时间完成,终值筹划重大资产重组事宜,并且承诺至少三个月内不再筹划重大资产重组事项。基于此次事件的结果,对公司未来预期将造成一定程度的负面影响。

盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为835 万元、1983 万元和2122 万元,相应EPS 分别为0.04 元、0.09 元和0.09 元,按8 月26 日收盘价28.37元计算,动态PE 分别为782 倍、329 倍和307 倍,估值过高,维持公司的“中性”评级

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