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中国中期:看好公司期货业务未来发展空间

发布时间:2014-11-05    研究机构:华泰证券

投资要点:

中国中期(000996)前三季度实现归属净利润1060 万元,同比下降18%。中国中期前三季度实现归属母公司净利润1060 万元,同比下降18%,业务成本上升较快是净利润同比下滑主要原因。目前公司持股中国国际期货19.76%股份,是公司主要利润来源。公司前三季度营业收入3.3 亿元,同比大增398%,营业成本上升457%,主要为公司子公司-中期国际贸易公司销售收入及营业成本大幅增加所致。

整合旗下业务板块,聚焦期货主业。子公司中期国际贸易公司成立于2013 年4 月, 主营业务为代理进出口业务、仓储服务等,2014 年中期数据显示,中期国际贸易公司上半年营业收入2.7 亿元,实现净利润6 万元,且净资产收益率不足1%,盈利能力偏弱,且与公司的核心期货业务相关性不高。2014 年9 月公司将中期国际贸易公司以1030 万元转让给母公司中期集团。本次交易后,上市公司经营业务进一步聚焦于期货业务,在目前资本市场改革以及期货监管转型的背景下,有望实现盈利能力的持续增强。目前中国中期持有中国国际期货19.76%股权,中期集团持有40.34% 股权,在公司定位以期货业务为核心发展战略的背景下,存在股权收购预期。

行业发展迎来催化剂,公司未来成长空间巨大。2014 年10 月31 日,证监会发布《期货公司监督管理办法》,管理办法将期货公司经营范围划分为成立即可从事业务、需经核准的业务、需登记备案的业务以及经批准可从事的业务,为未来期货行业的多元化经营以及监管规范打下良好基础。中国国际期货注册资本17 亿元,居行业第一位,且连续5 年获得期货分类监管第一名,目前公司已开发出第一款私募基金产品“中期财富开创1 号”,布局资产管理业务,实现由期货经纪业务向多元化期货平台业务的转型,在资本市场改革大历史趋势下,期货行业发展空间已经被打开, 公司作为行业内资本实力最为雄厚的公司之一,未来成长空间巨大。

期货主业稀缺品种,享受市场估值溢价。公司目标定位于在现代服务业基础上,向以期货服务业为核心的业务领域转型。目前国内A 股市场以期货业务为核心主营业务的公司依然为稀缺品种,在资本市场改革,期货行业减少管制、规范监管的新形势下, 期货公司理应享有一定估值溢价,目前公司总市值不到50 亿元,未来市场成长空间较大,维持增持评级。

风险提示:期货行业发展不如预期,公司业务推进低于预期

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