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中国中期:非期货业务边缘化

发布时间:2011-05-03    研究机构:天相投资

本期经营数据:公司2011年一季度实现营业总收入0.16亿元,同比减少18.01%,实现归属母公司所有者净利润0.03亿元,同比增长25.48%,基本每股收益0.01元。

公司基本面概述:公司主营业务目前主营业务主要是物流业务和汽车服务,另外在公司原控股的中期期货与参股的中国国际期货和中期嘉和完成吸收合并后,公司现持有中国国际期货经纪有限公司22.46%的股权。第一大股东为中期集团,实控人为姜荣先生。

非期货业务逐渐边缘化:公司一季度主营业务收入为0.16亿元,较2010年同期下降18.01%,由于公司已不再将期货业务纳入合并范围,国际期货主要以投资收益的形势为公司贡献业绩,因此一季度收入主要来自于汽车服务业务和物流业务。由于公司正向以期货服务业为核心业务领域转型,逐步剥离低效资产的经营战略导致公司没有对物流行业和汽车行业增加投入,因此公司非期货业务逐渐边缘化,收入逐渐萎缩。

国际期货贡献投资收益:由于公司原控股的中期期货及参股的国际期货和中期嘉合期货经纪有限公司完成吸收合并,合并完成后,中期期货有限公司不再纳入合并范围内,但公司对中国国际期货按照权益法核算,根据投资比例确认投资收益,报告期内公司实现投资收益0.06亿元,较2010年同期减少7.34%,不过报告期公司主营业务综合毛利率20.69%,较2010年同期的18.20%有所增长,加上报告期内期间费用大幅减少39.79%,最终实现净利润同比增长26.65%。国际期货是中国期货行业的龙头,是国内注册资本最大的期货公司,公司在期货业务上有一定程度的优势积淀,整合之后的中国国际期货实力提升,盈利能力提高,公司拥有中金所的交易会员席位,股指期货业务的开展是公司新的利润增长点,根据中金所公布的不完全数据,国际期货2011年一季度代理成交量为31.32万手,市场份额约为2.72%(图1)。

盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年和2012年的EPS分别为0.07元和0.08元,按照4月26日收盘价计算的市盈率分别为347倍和293倍,估值过高,维持对公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称