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保险行业:保险行业投资环境和政策环境均边际改善

发布时间:2016-09-18    研究机构:海通证券

投资要点:沪港通+深港通影响深且长;券商估值合理偏低,股价向上向下弹性相同,关注低估值个股。外围市场利率回暖,保险公司投资环境边际改善;探讨近10年,个税递延型养老保险年内或试点。

公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:本周(9月12日-9月14日)保险行业、证券行业、多元金融行业跑输沪深300指数。多元金融行业下跌2.48%,证券行业下跌3.39%,保险行业下跌3.29%,非银金融总体下跌3.32%,沪深300指数下跌2.39%。

非银行金融子行业观点:证券:沪港通+深港通:影响深且长。1)中国资本市场双向开放具有很大潜力。

目前中国大陆投资海外资产或海外资本投资大陆主要通过QFII、RQFII、QDII、QDII-2、银行间债券市场、沪港通等。在深港通《联合公告》前,中国资本市场可流入额度约4750亿美元,只占中国资本市场的3%左右。中国资本市场可流出额度1300亿美元,占全球资本市场仅为0.1%。深港通的推出将进一步促进中国资本市场双向开放。2)从模式上来,深港通与沪港通模式相似,主要区别在于:深港通取消了总额度;加入了交易所买卖基金并计划于2017年推出。

深港通将于公布后约4个月推出,预计今年年底前可以顺利完成对接工作。税项、费用方面基本与沪港通一致。3)我们仍看好2016年券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。

同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩下滑的压力较小。在资本逐步放开的背景下,看好A+H上市以及较早布局海外的大型券商及特色小券商。4)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份(华创证券)。

保险:8月个险新单增长显著提速;个税递延型养老保险年内或推出。1)预计国寿、平安、太保、新华1-8月个险期交分别增长75%、35%、50%和30%,产品结构保持稳定,价值率平稳,预计全年维持高增速。2)据经济观察报报道,个税递延型养老保险方案已报国务院,今年下半年可能推出试点方案。在上海率先申报首个个税递延型养老保险试点以来,预计年内将正式出台试点方案,这也将成为当前个税改革的重要突破口。3)保险业投资环境边际改善。上半年保险公司资产配置发生较大变化,定期存款占比下降,权益类配置下降,另类投资大幅增加。受低利率影响,总投资收益率下降至4%-5%,预计未来还将继续下滑。但近期外围市场利率回暖,预期好转。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力增强,个险新单速仍会较快。目前股价对应PEV仅1倍,具有较高安全边际,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注租赁行业和期货行业投资机会。1)租赁行业潜力巨大,行业金融特性契合金改精神,支持政策争相出台,同时,自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。2)国内期货行业正迎来巨大的发展机会:大宗商品热度高涨,期货成交量和成交金额同比快速增长;新期货品种的逐步推出能进一步提升期货交易额。建议关注:中国中期(000996)、浙江东方、厦门国贸。

互联网金融:政策环境友好,首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

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