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金融行业周报:券商/保险整体中性,个股推荐宝硕股份、同花顺、晨鸣纸业

发布时间:2016-09-04    研究机构:海通证券

投资要点:8月市场交易略逊,自营同比改善;券商估值合理偏低,股价向上向下弹性相同。保险公司上半年利润下滑28%,新业务价值超高增长,整体超预期。公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:本周(8月29日-9月2日)证券行业、保险行业跑赢沪深300指数,多元金融行业跑输沪深300指数。多元金融行业下跌0.10%,证券行业上涨0.40%,保险行业上升2.78%,非银金融总体上涨1.14%,沪深300指数上涨0.21%。

非银行金融子行业观点:

证券:8月市场交易略逊,自营同比改善。1)8月日均股基交易额5104亿元,环比下滑19%,同比降低50%。IPO募资141亿;增发募资691亿,环比-48%;企业债及公司债合计承销2949亿,环比-19%,同比+112%。沪深300指数+3.87%,上月+1.59%,去年同期-11.79%;中债总全价值数+0.23%,上月+0.72%,去年同期+0.48%。2)券商下半年业绩压力将有所缓和,券商基本面最差的阶段已经过去。我们仍维持全年业绩同比下滑47%的预测。3)参考沪港通应,我们认为深港通对国内市场有一定提振作用。沪港通推出后,12月交易额环比上涨78%,沪港通一方面带来海外资金,另一方面在降息的背景下给予市场进一步的活力。尽管目前的市场背景较沪港通推出时较弱,但我们认为深港通涉及的标的较沪港通更为广泛,因此对市场仍有一定的提振作用。4)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份(华创证券)。

保险:上半年利润下滑28%,新业务价值超高增长,整体超预期。1)四家保险公司上半年共实现净利润606亿元,同比下滑28%;合计净资产达8516亿元,同比增长0.43%。中国平安净利润与净资产均实现正增长,区别于其他公司,表现优异。2)寿险保费高速增长,新业务价值增速超预期,代理人数量持续高速长。上半年中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的新业务价值增速分别为50%、43%、56%和18%,高增长部分归因于代理人数量的持续增加。截止2016年中期,四家上市公司代理人数量合计达316万,较年初增加22%。3)投资资产中权益配置较年初普遍下降两个百分点,投资收益下滑。上半年保险公司资产配置发生较大变化,定期存款占比下降,权益类配置下降,另类投资大幅增加。受上半年权益市场低迷表现和债券低利率影响,总投资收益率下降至4%-5%,预计未来还将继续下滑。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力增强,个险新单速仍会较快。目前股价对应PEV仅1倍,具有较高安全边际,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注租赁行业和期货行业投资机会。1)租赁行业潜力巨大,行业金融特性契合金改精神,支持政策争相出台,同时,自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。2)国内期货行业正迎来巨大的发展机会:大宗商品热度高涨,期货成交量和成交金额同比快速增长;新期货品种的逐步推出能进一步提升期货交易额。建议关注:中国中期(000996)、浙江东方、厦门国贸。

互联网金融:政策环境友好,首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称