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金融行业中报前瞻:券商净利同比下滑57%,保险NBV超高增长

发布时间:2016-07-24    研究机构:海通证券

投资要点:证券行业中报前瞻,上市券商业绩预计同比下滑57%,两大政策催化剂将推动券商股股价,继续推荐。保险公司上半年新业务价值增速或远超预期,配置价值显现。公司推荐华泰证券、光大证券、宝硕股份、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:本周(7月18日-7月22日)保险行业跑赢沪深300指数,证券行业、多元金融行业跑输沪深300指数。保险行业下跌1.21%,证券行业下跌2.09%,多元金融行业下跌3.53%,非银金融总体下跌1.86%,沪深300指数下跌1.56%。

非银行金融子行业观点:

证券:证券行业中报前瞻,上市券商业绩预计同比下滑57%。1)根据1-6月月报数据及已公告的业绩预告,2016年上半年上市券商业绩预计同比下滑57%。其中方正证券(子公司分红因素)、国金证券、华泰证券预计下滑较少。2)市场环境回顾:上半年,日均交易额5652亿元,同比降53%。上半年IPO募资285亿,同比-81%;增发募资6848亿,同比+26%;配股募资158亿,同比+352%。债券承销方面,企业债承销3257亿,同比+80%,公司债承销13904亿,同比增长18倍。沪深300指数下跌16.23%,去年同期上涨26.58%;中债总全价值数下跌0.42%,去年同期涨0.77%。截至6末,两融余额8536亿元,同比减少58%。券商股票质押余额20723亿元,同比升25%。3)政策层面,监管+改革持续推进。未来政策面上仍存在两大催化剂:a)全国金融工作会议;b)深港通。4)中长期来看,看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。5)推荐广发证券、招商证券、华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份(华创证券曲线上市,特色互联网投行,市值小高弹性)。

保险:上半年新业务价值增速预计远超预期。1)保险行业2016上半年保费收入1.88万亿,同比增长37%。值得注意的是,健康险业务原保险保费收入2359.33亿元,同比增长89.37%,增速远高于行业平均;寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费8648亿元,同比增长143.16%,增幅大幅放缓。2)截止2016年中期,保险行业净资产1.67万亿元,较年初增长3.95%。投资资产12.56万亿,较年初增长12.37%,其中,银行存款18.79%;债券33.49%;股票和基金13.50%;其他投资34.22%。3)2016年行业景气难以持续提升,但是市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单和新业务价值增速仍会较快。目前各公司股价对应16年PEV仅1倍,具有较高安全边际,建议做防御配置,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注租赁行业和期货行业投资机会。1)租赁行业金融特性契合金改精神,支持政策争相出台,同时,自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。2)国内期货行业正迎来发展机会:大宗商品热度高涨,期货成交量和成交金额同比快速增长;新期货品种的逐步推出。建议关注:中国中期(000996)、浙江东方、厦门国贸。

互联网金融:首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称