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证券、信托行业动态:债承锐减提前反应金融数据,信用违约爆发渐行渐近

发布时间:2016-05-16    研究机构:中信建投证券

一周市场回顾

板块及个股表现

本周申万非银板块下跌2.67%,券商下跌4.03%,保险上涨0.85%,多元金融下跌6.3%;上证综指报2827.11,下跌2.96%。非银板块跑赢大盘。

非银板块涨幅排名前三的个股为新华保险(1.89%)、中国太保(1.84%)、中国平安(1.02%),分别跑赢大盘4.84%、4.80%和3.98%;跌幅排名前三的个股为大连友谊(-17.74%)、中国中期(000996)(-12.53%)和弘业股份(-10.49%),分别跑输大盘14.78%、10.04%和9.57%。

大盘

沪深两市A股日均成交额3934亿元、成交量296亿,环比骤降28.76%和22.9%;两融余额8405.34亿元,环比减少3.58%,市场持续缩量(截至5月12日星期四)

中信建投观点

证券:1.本周中证证券指数下跌4.03%,持续下行。我们在4月17日提出券商的鸡肋行情,5月3日提出板块要进行方向选择,券商板块随后窄幅振荡后伴随四月业绩环比大幅下滑开始下挫,累计跌福12.28%。2.我们关注到很有意思的一个现象,在5月10日的4月业绩点评中,我们提到“IPO金额轻微上扬,增发、配股发行规模高出3月份55.36%,但投行体系中收入占比最高的债承规模却下降58.6%,直接影响券商业绩”。随后5月13日下午4点公布的社融数据,M2增速12.8%,回落0.6pct,社融规模7510亿元,前期为2.336万亿元,新增人民币贷款5556亿元,前值1.37万亿元,一系列数据表明流动性紧缩,券商债承金额其实早有反映。3.我们判断本届管理层在“稳”的思路下,M2增速很难继续大幅走低,因此在对A股构成不利影响的情况下,券商的业绩再次出现可能转折点。我们判断的事件性因素有可能发生。我们仍然维持券商板块作为国家金融改革的重要一部分,各业务条线都将面临利好的总体思路,在择时提示予以配置。4.券商板块整体估值已降至1.85XPB、12.3XPE,安全边际相对较高。我们可于本周起关注券商出现数据利空超跌后的配置机会,关注资管、投行业务作为名片,且自营采取对冲方向型策略,适合今年自保行情且目前估值较低的华泰证券和投资能力强、参股多个子公司、在非标债权资管方向与母公司东方资管密切合作的东兴证券。

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